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【资讯】政策红利仍有空间

发布时间:2020-10-17 02:24:10 阅读: 来源:跳线机厂家

政策红利仍有空间

行业改革备受关注,证券行业竞争力提升和多层次资本市场建设在“两会 ”政府工作报告中被提及,证券行业宽松政策氛围在近期证监会例会中被强调,我们预计由管理层主导的证券业改革还将有政策层面的支持。从监管层已承诺的创新措施中具体分析,仍然存在政策红利空间。传统业务深化,但短期内业绩难以体现。  经纪业务方面,随着营业部成本降低、非现场开户放开、营业部设立地域和数量限制放开,经纪业务将竞争加剧,交易佣金率下降是大趋势;但是,随着代销金融产品、中小企业私募债等业务的发展,营业部逐渐向营销窗口和服务基地转型,未来有望缓解佣金率下滑压力,但目前业绩贡献仍然有限,预计13年经纪业务收入542亿,同比增长7.5%。投行业务方面,由于资金面相对宽松、发债成本低企、经济逐渐复苏导致企业融资需求高,债券市场仍然呈现供需两旺的态势,债券承销成为承销规模增长点。但由于费率较低,债券承销仍然难以支撑承销业务大幅增长,预计13年承销业务收入约230亿元,同比增长8%。  行业方面,政策红利空间仍然具备但进度存在不确定性,金改促进行业转型已成事实,但业绩兑现尚需时日,因此,短期内行业整体估值波动主要体现为券商股价高贝塔特性。公司方面,战略清晰、创新业务领先、业务结构合理的券商有望领先同业。在目前阶段,我们更看好估值偏低、资源和实力俱佳、代表行业创新和转型方向的大型券商,首推海通证券 、中信证券 。此外,业绩改善较大的宏源证券 、有事件催化剂的方正证券也可能存在交易性机会。

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