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张佳昺新闻晨报去泡沫化须痛定思痛

发布时间:2021-10-25 09:36:12 阅读: 来源:跳线机厂家

张佳昺新闻晨报:去泡沫化须痛定思痛

张佳昺新闻晨报:去泡沫化须痛定思痛 更新时间:2011-5-7 11:52:23   今年以来,创业板经历了一轮惨烈跌势,市场称之为“去泡沫化”。很多股票股价夭折,投资者损失惨重。痛定思痛,让我们在反思中学会辨别,学会避险。

海普瑞“神话”的破灭

海普瑞,曾几何时还是成长股的传奇,如今却变为“高台跳水”冠军。

上市时,海普瑞148元的发行价迄今未有企业能够打破,而59.348亿元的融资额在2010年后上市的非主板企业中同样亦是第一。

不过,海普瑞作为曾经的绩优高成长股,其业绩变脸和股价跳水速度同样让人叹为观止。2010年三季度,海普瑞尚实现3.51亿元的季度利润,而到了2011年一季度,就锐减至1.52亿元。其股价更是从上市后最高的188.88元下跌至本周四最低的72.58元,股价缩水近三分之二。

更让人扼腕的是,海普瑞并不是一个个例。一批以高股价高市盈率登陆中小板和创业板的企业,均不约而同的出现了业绩滑坡股价重挫的情况——昔日新股的疯狂,结果不得不是一次痛苦的去泡沫化。

痛定思痛,现在市场开始反思,海普瑞现象究竟根源在哪?泡沫究竟是从哪里吹起的呢?这样的反思或许将有助于避免下一次的头脑发热。

高市盈率发行乃泡沫之源

首先是高市盈率,这无疑是泡沫的核心标志。虽然PEG公式告诉我们,高成长性的公司理当有高市盈率,但是像海普瑞这样以66.07倍发行,意味着其从上市开始就背负着沉重的包袱——必须有足够高且稳定的成长速度,才能支撑如此高的市盈率,更何况不少新股上市经炒作后,市盈率还会更上一层楼。

然而,大量的事实证明,投资者往往是走极端的,对于高市盈率股过分乐观,对低市盈率股过分悲观——这意味着,过高的市盈率,几乎成为了上市新股的“原罪”——虽然如GOOGLE这样的企业能够不负众望高成长,但是垮掉的却是更多,高成长从来是一将功成万骨枯的高风险领域。

过度包装,迅速衰退

其次是过度包装,这是海普瑞业绩快速滑坡的根本原因。

上市伊始,海普瑞被视为制药行业的高成长典范,而FDA认证则让其看起来似乎拥有巴菲特所言的“护城河”。但是,这些当初被大量报道和研究报告吹捧的优势,如今看来不过是笑话。原来,海普瑞不制药,而只是为制药企业提供名为肝素的原料;原来,海普瑞被FDA认证的肝素原料药销量远小于被视为粗品的肝素原料。其实,只要用常识就能找到海普瑞的一个致命伤——肝素的生产原料是猪的小肠,有多少头猪才有多少猪小肠,既然几年前全国还因为生猪数量减少而导致猪肉价格锐增,那么海普瑞要拿到支撑起高速成长的猪小肠又谈何容易。

细读年报,可以避免地雷

巴菲特曾经教导我们,要买自己看得懂的企业,他老人家虽然因此错过了很多暴富的机会,但也躲过了更多的地雷。同样的道理,一样适合于我们。

从年报中掘金,是股市一句老话。海普瑞3月28日发布年报,大跌却是4月19日的事情。细读海普瑞的年报,你会发现这份年报写的还是相当老实,对于如今被揭露的经营困境,其实早在年报中均有提及,比如31页提及的毛利率大降及原材料上涨问题,比如39页提及的产能有限问题,又比如43页提及的产成品原料药价格下降预期,更何况海普瑞年报中体现,四季度利润已经从三季度的3.51亿元骤降至2.6亿元,若能够细读这些内容,作为中小散户是有足够的时间可以减持离场的。

股市泡沫,海普瑞不是第一个,也不会是最后一个。但是只要保持清醒的头脑,深入理性的研究,你可以不成为下一个泡沫受害者。

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