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研报精选煤炭板块处于历史底部区域

发布时间:2021-10-20 10:41:55 阅读: 来源:跳线机厂家

研报精选:煤炭板块处于历史底部区域

1。 动力煤和焦炭板块中报总结

1.1。 煤炭整体行情走势:煤炭整体走势弱于上证指数,动力煤表现最好

截至 2020 年 9 月 1 日,煤炭板块与其子板块行情走势弱于上证指数。目前,上证指数较年初增长 10.55%,而煤炭板块整体下跌 5.5%。其中动力煤整体表现最好,较年初小幅下跌 1.94%;焦炭板块下跌 11.2%。

1.2。 动力煤板块中报总结:经济复苏,动力煤板块业绩环比改善

动力煤板块上半年营业收入同比有所收缩,二季度环比有所改善。2020 年上半年,动力煤板块实现煤炭销量约 5.53 亿吨,同比增长 4.71%。但煤炭销售均价下降至 474.85 元/吨,降幅为 11.12%。导致营业收入为 3717.57 亿元,同比下降 1.92%。分单季度看,动力煤板块二季度实现销量约3.2亿吨,环比增长17.59%;销售均价约470.28元/吨,环比增长0.48%。销量与销售均价的共同增长,使营业收入实现 2023.91 亿元,环比增长 19.5%。

受营业收入影响,2020 年上半年毛利率有所减少,但二季度环比有所增加。2020 年上半年,动力煤板块营业收入同比下降 1.92%,导致毛利润为 1003.67 亿元,同比下降 12.59%;平均毛利率为 26.3%,同比下降 3.11 个百分点。分单季度看,营业收入的增长,使二季度动力煤板块实现毛利润 526.29 亿元,环比增加 10.25%;平均毛利率为 26.35%,环比增长 0.17 个百分点。

营业收入和毛利率水平的下降,导致上半年动力煤板块净利润下降,但二季度环比有所改善。2020 年上半年,动力煤板块营业收入下降 1.92%,毛利率同比减少 3.11 个百分点,导致净利润降至 359.34 亿元,降幅为 18.29%。分单季度看,由于营业收入与毛利率的增加,二季度净利润为 197.31 亿元,环比增长 21.77%。

1.3。 焦炭板块中报总结:需求回升,焦炭板块毛利率环比加速回升

受疫情影响,焦炭板块上半年营业收入同比下降,但二季度营收环比改善。2020 年上半年焦炭板块总销量约 600.21 万吨,同比下降 10.31%;平均售价约 1624.88 元/吨,同比下降 10.07%。导致板块公司营业收入为 231.61 亿元,同比下降 21.63%。分单季度看,二季度焦炭板块销售量约 319.77 万吨,环比增长 14.02%;平均售价约 1576.73 元/吨,环比下降 5.99%。销售量增幅大于售价增幅,使板块整体营业收入实现 126.68 亿元,环比增长 20.44%。

受营业收入影响,上半年焦炭板块毛利率水平有所下降,但二季度环比有所增长。2020 年上半年焦炭板块营业收入下降 21.63%,导致毛利润下降至 22.67 亿元,降幅为 39.9%;毛利率为 8.72%,同比减少 1.86 个百分点。分单季度看,由于营业收入环比增长,二季度焦炭板块实现毛利润 12.77 亿元,环比增长 29.05%。毛利率为 9.21%,环比增加 1.08 个百分点。

由于营业收入和毛利率水平的下降,焦炭板块上半年净利润同比有所下降,但环比实现增长。2020 年上半年,焦炭板块营业收入下降 21.63%,毛利率减少 1.86 个百分点,导致板块净利润为8.55亿元,同比下降57.9%。分单季度看,板块二季度营业收入环比增长20.44%,毛利率增加 1.08 个百分点,使净利润为 6.3 亿元,环比增长 180.27%。

2。 行业重点数据追踪

2.1。 煤价:上半年均价都有所下降

煤炭价格方面,2020H1 秦皇岛动力煤价格均价为 535.39 元/吨,同比下降 69.89 元/吨。吕梁主焦煤市场价均价为 1275.8 元/吨,同比下降 378.64 元/吨。天津港一级焦平仓价均价为 2043 元/吨,同比下降 166 元/吨。唐山二级冶金焦到厂价均价为 1794 元/吨,同比下降 210 元/吨。

2.2。 库存:秦皇岛和焦化厂炼焦煤平均库存下降,钢厂焦炭库存上升

2020H1 秦皇岛港口库存平均库存为 516.98 万吨,同比下降 78.08 万吨。样本钢厂焦炭平均可用天数 15.65 天,同比增长 0.98 天;焦化厂炼焦煤库存平均可用天数为 15 天,同比下降 1.20 天。

重点上市公司煤炭业务经营数据

投资建议:动力煤板块推荐中国神华和陕西煤业,建议关注山煤国际。中国神华是煤炭板块龙头企业,并且一直延续其高分红策略,能够有效提升投资性价比。陕西煤业持续深化“六线四区域”布局,扩大市场份额。并且公司所属的小保当二号矿核准变更 1300 万吨/年目前尚处于在建阶段,预计能在明年完全释放产能,有助于保障公司的可持续发展。山煤国际在光伏产业布局的转型升级项目获得批准,有助于增强公司可持续发展能力。 焦炭板块建议关注金能科技。金能科技的焦炭营业收入在 2020H1 占比为 60.15%,在看好下半年焦炭价格上涨的情况下,有助于公司业绩提升。并且公司在建 PHD、炭黑和 PP 项目有望成为公司新的增长点。 焦煤板块建议关注西山煤电。西山煤电上半年的煤炭业务由于成本降幅不及价格降幅,毛利率小幅下降 0.62 个百分点。而电力热力业务盈利能力有所提升。公司控股股东整合重组,有望提升集团在焦煤市场的话语权。这有助于公司持续发展主营业务,提高盈利能力,从而提升公司估值水平。

风险提示:宏观经济发展不及预期;焦炭价格上涨不及预期;公司项目建设不及预期

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